A股进入“改革+开放”双轮驱动更高阶段写在深港通正式开通之际
本报记者李光磊12月5日，备受期待的深港通启动交易，运行顺畅，交易平稳。这标志着A股与香港市场互联互通“第二条腿”开始迈步，意味着中国资本市场双向开放和中国财富全球配置进入新的阶段。
与两年前开启的沪港通相比，深港通具有更加便利的交易机制、不断扩大的投资者准入。不过，从沪港通的运行来看，沪股通每日额度平均使用率只有5%左右，港股通每日只有7%左右，对A股市场的短期运行不会产生太大影响。因此，在一些专家看来，短期来看，与香港市场互联互通并未使A股发生太大变化。
风物长宜放眼量。我们应该用历史的眼光和全球的视野来看待A股与香港市场的互联互通。放眼全球，回顾历史，无论是韩国等其他后发市场的追赶路径，还是中国资本市场26年的发展经验都在证明，只有持续不断地对外开放，才能保持资本市场的市场化、法治化、国际化方向，才能真正发挥资本市场服务实体经济的作用，才能真正提升资本市场的国际竞争力，才能跻身全球成熟资本市场第一梯队。
当前，我国持续推进供给侧结构性改革，资本市场应该而且必须在其中发挥更为重要的作用。经过多年的发展，A股已成为全球第二大市场，拥有内地广大的资金来源和大量上市及拟上市公司，为中国经济发展作出了历史性贡献。但同时，A股市场“新兴+转轨”的特征依然明显，市场机制仍不健全，开放程度较低，机构投资者相对缺乏，散户为主，高换手、高波动等非理性特征明显，市场监管也有待改善，这些问题都需要我国资本市场持续开放来解决，以开放促改革是最为有效的手段之一。
资本市场的互联互通既是机遇，也是挑战。相关统计显示，2008年金融危机之后，全球主要股票市场的相关度有所提升。而沪港通开通后，上证综指、欧美主要指数和香港主要指数的相关度也在不断提高。
因此，这就需要国内市场进一步加强跨境风险的预防，进一步加强与境外金融机构的合作，并积极参与、利用好各类国际监管合作平台，共同预测风险，共同应对可能的挑战。
更为重要的是，我国资本市场的各个参与主体，还需要持续推进各项改革工作，以便让中国资本市场进入“改革+开放”双轮正向驱动的更高阶段，实现资本市场的快速稳健发展。有业内人士提出以下建议，值得关注和借鉴。
首先，不断从投资者和上市公司层面推动互联互通机制，为市场间进一步融合打下坚实基础。一是在沪港通、深港通相继开通的基础上，逐步提高QFII、RQFII、QDII额度，探索适时调整投资者适当性制度，实现二级市场深度联通。二是支持香港保持和完善现行发行上市制度，维护好其市场成熟、国际化水平较高的特点，鼓励境内企业广泛采用“A+H股”两地上市模式，分流A股IPO“堰塞湖”，为供给侧结构性改革和降杠杆、化解金融风险服务；三是发挥香港市场投资者较为成熟、复杂金融产品包括金融衍生品较为丰富的优势，为进入A股的国际投资者提供避险场所，并为境内金融衍生品市场发展提供实践和有益补充；四是继续发挥香港区位优势，吸引跨国投行及资产管理机构在香港设立总部，继续支持中资金融机构和中资企业以香港市场作为国际化发展支点，使香港成为中国企业提升国际化水平、开展海外并购的重要平台。
其次，加强交流和培训，深化两地监管合作。加强监管合作是市场融合的制度保障，要鼓励两地监管制度互相借鉴、提高监管互认程度。监管合作主要包括两个方面，一是深化两地在IOSCO多边备忘录和沪港通、深港通项下的监管和执法合作。二是要形成鼓励两地监管机构人员交流的制度安排，通过工作岗位交流、市场化选任等机制促进人员流动；定期举办培训班，对两地监管人员进行轮训，增进双方市场间的了解；从二级市场监管，到机构监管，再到上市公司监管，促进内地监管人员全方位了解成熟市场先进的监管机制和理念，真正实现制度借鉴。
最后，做好与人民币国际化进程之间的衔接配合。两地市场最终的互联互通，以人民币资本项目可兑换为条件。互联互通和人民币国际化是一个互相促进的过程。一方面，人民币资本项目逐步实现自由兑换，可为两地市场估值合理互动创造条件；另一方面，两地市场互联互通，更多以内地资产为基础、以人民币为计价货币的证券在香港发行和交易，对于扩大人民币海外资产池，增强人民币抗波动能力，具有无可替代的重要意义。两地资本市场互联互通，要充分考虑人民币资本项目可兑换和人民币国际化进程，紧密衔接，相互促进，最终推动实现各自的政策目标。